​作者为《上海证券报》记者黄蕾，刊发在2017年10月26日《上海证券报》

具有来源稳定、成本较低、期限较长等优势的保险资金，对实体经济的“输血造血”功能愈发凸显。身为国内保险资管行业的“领头羊”，中国人保资产管理有限公司（下称人保资产）精准“输血”和刺激“造血”并举，形成金融与实体经济的良性互动。

“近年来，人保资产主要从国家、地区、行业和普惠四个维度支持实体经济。不但投资大量实体企业发行的债券和金融产品，还通过自身设立发行保险另类资管产品的方式直接支持实体经济发展。”人保资产副总裁王小青在近日接受上海证券报专访时娓娓道来。

四个维度支持实体经济

有这样一组数据，可以更为宏观地诠释险资支持实体经济的热情与力度。截至2017年6月末，险资通过债权计划、股权计划等方式，直接投资国家重大基础设施建设等民生工程，累计金额超过4万亿元。近年来，更是加大了服务实体经济的力度，仅2017年上半年，保险资产管理机构合计注册各类资产管理产品规模就达2028亿元，较去年同期大幅增长96%。

作为国内首家保险资产管理公司，人保资产“输血造血”实体经济的力度空前。据王小青透露，除约3000亿元传统的债券投资外，2014年至今的三年来，人保资产通过注册发行另类资管产品和直接认购系统内发行的另类资管产品方式直接投资实体经济的规模余额，从不足400亿元大幅增长至约1500亿元，增长近4倍。如此大体量的资金不仅成功“输血”实体经济，更重要的是通过资金的盘活效应，为实体经济“造血”功能提供了基础要件。

“我们主要从国家、地区、行业和普惠四个维度支持实体经济，一是紧跟国家战略，二是支持地方经济，三是与保险产业链相关，四是探索普惠金融。”具体到对接模式，王小青说，主要有两种：一是认购实体企业发行的各类债券或信托产品等金融产品；二是通过自身设立发行债权投资计划、不动产投资计划和股权投资计划等保险另类资管产品的方式，直接为实体经济提供资金支持。

王小青进一步解释，前一种方式的优势在于，可以在众多债券品种中选择适合公司风险偏好和险资特性的项目，选择空间和余地较大，不足是产品已经成型，投资人更多作用是遴选，大多不是提前介入企业融资需求；后一种方式的优势是，公司可以与相关融资主体深度对接，全面了解企业和地方发展需求，可在建立战略合作关系的基础上，开展长期稳定的投融资合作，为支持实体经济发展提供精准、全面、长周期的资金支持。

近年来，人保资产通过发行设立各类基础设施债权计划、不动产投资计划、股权投资计划等方式，累计发行注册另类投资产品近1000亿元，投向了全国过半数省区和直辖市的30多个重点项目，涉及交通、能源、环保、国企混改、棚户区改造、军民融合、国家集成电路、万众创新和支农支小普惠金融等多个关系国计民生和人民福祉的国家重大战略产业和相关行业。

参与不良资产处置和PPP有空间

险资“输血”地方基建、驰援实体经济的路径仍在不断拓宽。对于近期涌现的一些新渠道、新机会，人保资产也在积极留意。王小青坦言：“我们前期与四大金融资产管理公司、地方金融资产管理公司、市场化的特殊机遇投资基金或基金管理公司以及商业银行做了深入调研了解，通过合适的架构设计，险资参与债转股和不良资产处置业务是有较大空间与机会的。”

他所说的合作机会，在不良资产处置方面主要体现在两点。一方面，对大型金融资产管理公司而言，主要从事不良资产一级市场批发业务，需要资金体量大，但相应成本也偏低。险资与其合作，有利于快速介入，形成初始规模；另一方面，对从事不良资产处理的专业机构或基金，每年需要的资金体量可能并不大，但其在相应子领域建立了专业能力和团队。险资与其合作，可以做精做细，以合理收益分配和风险管控模式满足险资的安全性、收益性需求。

就债转股而言，王小青说，需要的是长期稳定的资金，这一点与险资的天然特点非常吻合。但债转股需要配套法规进一步落实、适当的交易结构设计和保险资管公司的人才、能力不断积累，险资大规模的参与是一个过程。“险资参与需要根据具体项目情况逐一论证，业界已有尝试，看上去暂时偏向于明股实债特征，相信未来将有更多形态出现。”

对于监管部门今年鼓励险资参与的政府与社会资本合作（PPP）项目，王小青告诉记者，人保资产在参与时，会优先选择与区域经济基本面良好、市场信誉良好、整体债务负担可控的地方政府和专业合作，同时优先看好市政工程、生态建设和环境保护、医疗卫生和养老产业链等领域的PPP项目。

目前，保险资产管理业积极探索对接实体经济渠道的创新性措施。在谈及未来实施细则和操作流程时，人保资产相关团队建议：一是为险资融入实体经济创造更加良好社会环境，“共同遵循市场和商业规则。险资需要理清自身定位，不做‘野蛮人’，积极服务并支持实体经济，但也不要把险资当成‘唐僧肉’”；二是有效发挥保险业自身优势，通过保险与保险资金运用的有机结合，保险业在支农支小、精准扶贫方面将有更大作为；三是鼓励险资参与“一带一路”建设，支持险资参与符合国家产品政策、符合长远战略布局的境外投资。