协会编者按：

　　保险“新国十条”落地逾一周年，国家层面频推加快发展现代保险业的各种利好政策，保险监管部门进一步放宽保险资金运用领域，在这个大的背景下，中国保险资产管理业迎来了发展的新契机。保险资管公司的高管们如何看待当前市场形势？如何领导保险资管公司进行创新？如何规划保险资管公司的市场化发展路径？如何定位和突出自身的资管特色？中国保险资产管理业协会（IAMAC）携手《上海证券报》、《中国保险报》、《证券时报》共同推出专注于报道保险资产配置的系列报道——“携手IAMAC走进保险资管”，得到了各会员单位的积极响应。现将报道整理成集，让我们共同倾听，保险资管行业领袖们的真知灼见。

                         做跨越周期的保险资产配置——访中再资产管理股份有限公司总经理赵威

保险资金投资收益率近年节节攀升，2012年-2015年投资收益率分别为3.39%、5.04%、6.30%和7.56%。除了保险资金投资渠道大幅放宽、资产配置不断优化等因素外，资本市场特别是二级市场给力，是骄人业绩背后不可忽略的因素。

和大多数保险资管业大佬一样，中再资产管理股份有限公司(以下简称“中再资产”)总经理赵威对2016年以及今后一段时期保险业投资收益率给出了更加谨慎的预期。

事实上，作为集团业务的受托方，中再资产过去几年为中再集团业绩提升作出了较大贡献。2015年，中再集团总投资收益率达到8.48%，比保险行业将近高出1个百分点，居公开上市保险公司首位。

“2016年，保险资金投资收益率可能向正常合理水平回归，之后进入平台期，进一步提升面临瓶颈。一季度保险投资收益率为1.2%，全年可能会高于5%，应在合理投资回报区间范围内。”赵威预计。

一方面，全球面临增长难题而美联储仍可能继续加息，国际市场仍面临动荡风险。另一方面，宏观经济面临下行压力，无风险利率保持低位，信用风险进一步暴露，股票市场波动风险仍延续。基于此，他提出，在新常态下，保险资金要着眼长期，做跨越周期的资产配置。

“四个布局”穿越牛熊周期

赵威认为，配置模式的转变和投资能力的提升，主要体现在专业化的平台和人才队伍、强大的产品创新能力、具有市场竞争力的财富管理能力以及面向全球的资产配置能力。

为此，赵威主张在四个方面进行布局。一是布局专业建设，围绕专业性开展机构、团队建设，实现风险隔离，体现业务的差异化；按照市场化原则，构建良好的激励约束机制，促进人才队伍稳定、加快业务发展。二是布局产品创新，在基础设施投资计划、明股实债类产品等方面创新取得积极成效的基础上，进一步推动“半债半股”的夹层投资类产品创新，最后走向直接股权投资类产品创新。三是布局财富管理，立足于系统内的保险资产管理，把第三方委托资产管理作为起点，逐步拓展机构投资者私募理财业务，最终走向大众化的公募资产管理，并推动保险资产管理的产品化、风格化和多样化，满足外部各种各样投资者的需要。四是布局全球配置，推进国际化机构建设、国际化人才队伍建设和国际化激励约束机制建设；逐步拓展投资领域，全球范围内选择适合长期持有的价值投资标的。

“其核心是用投行的思路实现资产配置。”赵威说，首先是投资标的要投行化。根据保险资金的长期投资优势，在固定收益类产品利率大幅走低的市场环境下，投资标的向偏股权类资产倾斜；选择稳健型、具有长期投资价值的投资标的重点突破，在做好充分的尽职调查以及专业研究的基础上，投资标的相对集中，长期战略性持有，分享企业长期稳健增长带来的收益。

从赵威的履历来看，2003年起，在中国人寿资金运用中心担任副总经理，负责资产配置等核心业务；2006年被外派至香港筹建保险业在境外第一家资产管理公司，并担任首任总裁；2010年转赴新华资产管理公司任副总裁，分管境外投资、项目投资、信用评级评审等业务；2011年下半年至今担任中再资产总经理。

正是这些经历，让赵威更加擅长以宽阔的视野去选择好的标的。中再资产近年来加大对投资价值明显、兼具流动性的上市公司股权投资力度，比如，2013年起战略性投资光大银行，成为其港股第一大流通股东。“我们依然看好一些处于价值洼地的香港资产，将重点关注那些ROE大于10、PB小于1的资产。”赵威说。

其次，赵威特别重视投资模式的投行化，“考虑配置偏股权的夹层基金等类固定收益资产，替代传统存款以及债券配置，获得相对更高的配置收益率；探索介于公开与非公开、境内与境外市场的跨市场股权投资机会，布局港股及美股中概股中具有私有化意向、且大概率能够实施的投资标的；寻找优质资产的IPO及Pre- IPO的投资机会等；关注安全边际较高、投资价值明显的上市公司定增项目等，这些都是我们所关注的机会”。

关键在市场化机制和人才

资管圈流传一条不成文的说法：一流人才在私募，二流人才在投行，三流人才在公募。

“拥有长期稳定的资金，却很难吸引领军人才，保险资管业面临最大的瓶颈是人才问题，背后体现的是机制和文化的竞争。”赵威说。

从从业经历来看，赵威深信市场化经营对投资行为的巨大影响。2011年到任中再资产后，他便在行业内较早推进事业部制改革，在新业务领域实施MD管理方式和提成机制，独立核算、自负盈亏，赋予人员双向自由选择权。

赵威说，管理机制也要实行投行化。在架构上，不仅要采取事业部制，还可考虑建立专业子公司等，适应投行业务模式运作的要求。在事业部的基础上，中再资产还将加强专业子平台建设，探索股权多元、混合所有制、团队持股等，这是专业化和市场化的方向。

在激励上，采取项目提成制，参照市场标准和惯例设计激励机制；在人员上，要保持团队的稳定性，穿越周期的团队是穿越周期的业绩的前提和基础；在支持体系上，以项目为基本运作单位，建立相对独立、精干的业务团队，并形成研究深入精细、风控扎实有力、决策科学规范、投后管理完善、覆盖各个流程环节的强大的业务支持体系。

只有机制理顺了，形成不同于保险销售文化的投资文化，才能真正招揽到好的人才。赵威说，保险资管业落实“新国十条”取得了一些进展，但夹层基金、并购基金、不动产基金、资产证券化等创新工具还有很大的应用空间，这也主要是因为缺少足够的专业人才。下一步，中再资产将在平台、机制、文化三个方面持续发力，争取更有效地发挥“新国十条”带来的政策红利。“靠事业留人，靠待遇留人，靠感情留人。”赵威说。

（作者为《中国保险报》记者李画,刊发在2016年5月10日《中国保险报》）