协会编者按：
近几年来，保险资产管理行业的快速发展引起了各方的高度关注。在这样的局面下，推动各方加深对于保险资金运用特性的了解，从而赢得业务拓展和行业发展的更多助力，显得尤为重要。为充分展现保险资管行业发展成就、提升行业社会和市场影响力、营造行业发展的良好氛围，中国保险资产管理业协会（IAMAC）携手多家专业财经媒体合作开展“保险资管行业投资领军人物宣传报道”活动。此活动旨在通过专访各保险公司投资领军人物，透过各位投资领军人物对宏观经济形势、大类资产配置、传统与另类投资领域的发展趋势等多方面、多角度的专业分析，向外界客观呈现保险资管行业投资领军人物群体的先进投资理念和卓越专业素质。活动得到了各会员单位的积极响应。现将报道整理成集，让我们共同倾听，保险资管行业投资领军人物的真知灼见。
“投资实际上投的还是预期，有时候做投资要用风险投资（VC）思路去看待二级市场的投资。”安盛天平财产保险股份有限公司投资部首席投资官、董事会秘书章俊这样分享自己的投资经验。
这位工作时间并不算太长的年轻大佬，曾经在入职1年后就扛鼎国华人寿投资部，从而成为圈内最年轻的投资负责人。凭着对形势灵敏的把握以及资产配置的合理摆布，章俊在2015年为安盛天平带来了高于行业平均水平的投资收益率。
经济下行压力未减，何处何时安放近万亿的流动性（管理资产）？
如果说，保险去年“笑傲”金融领域江湖，今年呢？一季度保险业呈保费飙增、投资收益与净利润“双降”之势；加之“股债双杀”现状。行业不甚乐观——2016年投资预期充满不确性。
变数之下，听险资大咖侃投资经。经济观察报险资领军人物系列报道之五，聚焦安盛天平章俊，听其诠释不一样的保险资产配置战略与战术。
险资风向
经济观察报：4月很多经济数据不达预期，权威人士又对中国经济做出了L型走势的判断，下行压力之下，您觉得目前的宏观经济形势对险资运用会带来哪些影响？
章俊：现阶段宏观经济最大的特点就是不确定性，实际上这是经济发展的一个正常规律，也是最本质的一个规律。而做投资的人，往往在追求一个准确判断，总希望有了准确判断以后再做决策，但事实并不如此，大多时候我们必须在不确定中去做决策。经济下行是很明显的了，现阶段最大的不确定性主要体现在政策层面。而且一个政策上的小变化就容易造成市场的大波动，例如最近实施的营改增，国家的导向是营改增是要降低税负，但实际上营改增对金融行业的税负肯定不是降低而是增加的。还有就是经济的系统性联系非常紧密，利用分散化去降低系统性风险的策略在目前情况下效果并不明显，尤其是全球化分工已经30多年，绝大多数经济体互相之间的联系非常紧密，牵一发而动全身，蝴蝶效应可能会越来越明显。
经济观察报：在这种情况下，您会坚持怎样的投资思路？
章俊：不同时代的投资机会和模式都是不一样的，如果能够及时把握不同时代的主流还是可以获得较好收益的。我认为未来的投资机会来自两方面：一方面是新兴经济中的创新型企业；另外一方面是传统行业的龙头企业。只是针对不同的投资机会我们需要采取不同的投资策略。在新兴经济资产的特点是成功概率低、风险高、传统估值方法基本无效，这就需要我们带着风险投资思路去看待二级市场的投资，相应的需要采取比较灵活的投资策略。例如现在很火爆的区块链、车联网、VR，都是很火爆的概念，但是没有哪一个公司是专注于这一块的。所以我们就只能带着风险投资的策略去投，例如分散化的投在跟它相关的几个，或者可能跟它相关的行业，当行业增长起来了，就能享受这个行业的红利，实际上现在很多机构都是带着这个思路去投资的。我认为另外比较好的投资机会来自很多传统行业集中度上升导致的结构性投资机会，在此阶段，尽管很多行业整体增速下滑，但是行业内的龙头企业相对优势越来越明显，进而导致结构性的投资机会，尤其是在全球面临资产荒的背景下，抢占龙头企业股权长期来看是一个非常好的投资机会，尤其是消费类企业中愿意沉下心来真正地去做好产品、好口碑的企业。
经济观察报：目前很多保险公司在做投行业务，也有些在发基金，您对这个怎么看？
章俊：保险公司发展投行业务是个正常的趋势，这跟现在的经济是密切相关的，负债透明化，流动性充裕、资产缺少是目前的行业特点。随着互联网的高速发展，金融行业信息不对称情况得到明显改善，负债逐渐透明化，传统的资产负债驱动模式难度越来越大，只要产品相似，在整个行业内很难实现差异化竞争。因此大家就需要围绕现有资源从深度上去想办法，当可获得的客户越来越少，那么就用经历从广度向深度转变，体现在形式上就是向投行转变。不止是保险，现在大多数金融服务机构都在围绕客户做深度挖掘，从提供单一产品向一揽子金融计划转变，包括融资、投资、给他介绍项目等。
我认为多样化的金融产品的本质是提供不同风险的投资选择，保险公司发基金我比较看好，同样是基金，由于背景不一致会导致风险偏好和投资策略与普通公募基金不一致，这样有利于将风险分到更细的层级，给投资者提供更多的风险选择。市场大多数时候是有效的，在有效市场背景下，很多时候投资就是风险的选择。
调整：从行业到预期收益率
经济观察报：面对今年的形式，公司的预期收益率做出了怎样的调整？您又有什么应对策略？
章俊：投资收益是市场的结果，不是我们想要多少就有多少的。面对今年的投资市场，我们做的第一件事情就是降低收益预期。去年我们制定了较高的收益率目标，由于股债走势都不错，整个行业基本都较好的完成年初目标并获得良好业绩。相比去年，今年大幅调低了收益率目标，我预计大概在4.5%左右。客观来说，对于未来太长期的没法看，实际上中期也只能是猜，目前我们的策略只能是走一步看一步，如果债券能够调整到比较好的价格对我们取得较为稳健的收益预期来说将会非常有帮助。
经济观察报：您怎么看待大类资产配置过程中的行业调整？
章俊：在大概四五年前大类资产配置实际上还是非常有效的，那个时候宏观经济出问题了，推了四万亿，然后社会上到处都是融资需求，资金少，项目多，这种情况下资产选择余地大，比如说可以通过买信托投到房地产行业，投到基建行业，亦或者投到地方城投。但是现在，实际上从去年开始，大类资产配置应该是失效的。机构投资者手上都是一把现金，但在选项目上没的选择，找不到最优配置的东西，我要买的市场上没有，所以大类资产配置在过去是很有效，但是现阶段是失效的，而这个失效的状态它可能在很长的一段时间内都改变不了。因为资产荒不是中国的问题，而是一个全球的问题。
经济观察报：您刚才说到无论在国内还是全球，都面临着资产荒问题，要怎样来解决呢？
章俊：打个比方来说，以前大家日子一直过的挺好的，现在日子变困难了，要怎么办呢？我觉得最重要的是要有一个平和的心态，有困难是很正常的，既然舒服是很正常的，为什么过得困难就不正常了呢？目前来说，现在可能会一年比一年困难，而且让我们束手无策，让我们不知道怎么去做？那也是很正常的。并不是说任何问题都一定有解的，现在就可以说是无解的时候，我们能做的就是寻求结构性机会，等待系统性机会吧。
经济观察报：目前安盛天平进行了怎样的资产配置？
章俊：我们现在90%以上都在固定收益率里面，股票加基金不到6个点。安盛进来后，就比较保守了。实际上我们配置是比较均衡的，跟行业内的差别不是很大，主要的涵盖种类还是债券，然后是债权计划、信托等非标产品，只是目前一个显著特点就是流动性资产占比远高于历史平均水平。
（作者为《经济观察报》记者姜鑫、欧阳晓红，刊发在2016年5月23日《经济观察报》）
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