中国保险资产管理业协会（以下简称“协会”）自成立以来，在中国保监会（以下简称“保监会”）的正确领导下，在各会员单位的积极支持参与下，开展了一系列整合行业资源、提升行业能力、改善行业形象、服务行业发展的工作。

 

为深入把握会员公司和行业发展动态，增强协会服务的针对性和有效性，2015年12月4日至12月23日，协会对26家保险资管机构开展了各2小时的现场“一对一”深度调研，同时通过两次座谈会对30家中小保险公司进行了集体调研，调研由执行副会长兼秘书长曹德云或副秘书长刘传葵、陈国力分别担任组长，由会员服务部具体组织落实，协会相关部门组成5-7人调研小组。调研过程分为15分钟协会工作情况汇报，1小时45分钟听取会员单位业务发展情况、面临困难与问题，以及对协会的期望与建议。调研工作得到了资管机构较高的评价与认可，达到了预期目标。具体调研情况如下：

一、保险资产管理业运行良好，进步显著

2012年保险资金运用市场化改革以来，监管方式转向“放开前端，管住后端”，极大地激发了保险资管机构的创新动力和发展潜力。保险资管机构个体和保险资管行业整体的投资能力、管理水平及市场化程度得到了很大的提升。

 

（一）投资管理能力显著提升

截止到2015年9月30日，主要的保险资管机构[1]的管理资产总规模约为8.08万亿元，占全行业总资产的77.78%。行业在资产管理能力、投资决策体系、人才结构方面均取得较大的提升与改善，具体如下：

 

一是业务资格范围不断扩充。26家被调研机构中，保险资产管理公司基本具备所有传统投资能力资格,部分保险资管机构已经获得企业年金管理资格、公募基金业务资格（见图1）。调研中，保险资管机构对另类投资、境外投资，以及公募、私募基金资格表现出较大积极性，多数保险资产管理机构表示将进一步提升公司业务能力，拓宽业务范围。

图1：被调研机构业务资格情况

二是投资决策体系进一步完善。从调研来看，保险资管机构业务决策体系呈现出专业化、市场化、结构化的新特点、新趋势，为未来专业化、市场化管理奠定了机制基础。

 

三是人才队伍建设不断优化。截至2015年11月底，被调研的26家机构从业人员达到4370人，呈现阶梯式的快速增长态势。从人才结构来看，表现出投资人才数量显著增加、金融同业业务人才结构得到优化、合规与风险管理人才数量得到快速补充三大特点（见图2）。

图2：被调研机构人员结构情况

（二）业务模式由单一向复合发展

目前，多数被调研的保险资管机构已经逐步发展成为综合性资产管理公司，投资管理从单一的资金端管理模式向资金端与产品端整合模式过渡，主要分为以下几个板块：

 

一是投资管理板块。包括传统的投资研究、组合管理、固定收益投资、量化投资、权益投资、集中交易等，主要强调二级市场的投资能力和产品设计能力。

 

二是投行业务板块。该板块以另类投资为主，包括以保险资管机构名义发起设立基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划等。该板块两端在外，一端对接项目，另一端对接资金，为企业融资提供综合解决方案。

 

三是金融同业板块。该板块由协议存款等类型的“通道业务”发展而来，现在又新开辟了保险资管机构与银行、信托、券商等同业开展的财务顾问、资产证券化业务等同业合作新业务。

 

四是财富管理板块。该板块主要针对高净值客户资产管理和公众理财市场，产品形式包括养老保险公司的养老保障产品，专项或定制化产品的设计，以及公募产品的开发。

 

（三）业务创新能力有新的突破

 

一是投资领域的延伸创新。调研中我们看到部分保险资管机构在境外股权投资方面积极探索适应自身业务发展的境外投资道路，还有保险资管机构大力发展组合类资管产品，相继推出指数型资管产品、FOF资管产品、外汇存款型产品等创新产品。

 

二是产品开发成为市场拓展利器。产品化的深入表明保险资管机构主动管理能力的增强，也提升了保险资管机构资产引导负债的能力。

 

（四）保险资管机构差异较大

保险资管机构基于不同股东背景，采取差异化的战略定位，选择了不同的业务发展模式。此外，大资管竞争环境的变化和监管制度的创新激发了保险资金市场化委受托热情，保险资管机构以风格迥异的业务创新、管理创新和机制创新等模式，促进业务发展与能力提升。

---

[1]该处保险资管机构不包括人保资本、人保投控、国寿投控、友邦中国。

二、保险资管行业新的发展趋势

参与调研的机构多数认为“保增长”仍是经济工作重点，保险资管机构积极应对新的形势变化，在下列领域实现拓展创新：

 

（一）丰富资管产品，加大主动投资力度

保险资产管理产品对提升保险资管机构的管理费收入、市场竞争力以及客户积累起到至关重要的作用。混业竞争的压力要求保险资管机构以产品化为依托，进一步提升资产管理能力、扩大资产管理规模。

 

（二）增加另类投资，实现多元化资产配置

在经济结构调整的大背景下，“资产荒”问题将会持续蔓延，增加另类投资配置已经成为保险资管机构的必然选择。被调研机构希望监管政策进一步放开另类资产投资范围和投资方式，使保险资管机构能够与信托、银行等金融市场主体处于同等竞争平台。

 

（三）拓展第三方业务，参与大资管市场竞争

从国际成熟市场的历史经验来看，保险资管机构的第三方业务在总受托管理资产中的占比较高，国际上通行占比约为70-80%。新的保险主体不断涌现，社保基金、企业年金、银行理财、社会个人财富的大幅增长，业内外资金对于保险资管机构的需求将大幅增加。随着保险资产管理产品发行的诸多限制进一步解除，保险资管机构应大力拓展第三方业务，参与财富市场竞争。

 

（四）创新境外投资模式，推进全球化配置

随着国内外利率走势变化与汇率波动，境内资产组合已不能完全满足保险资产多元化配置需求，保险资金正在积极探求“走出去”之路。2013年以来，国内保险资管机构一直持续推进险资“走出去”战略，已积累不少成熟案例，2016年将尝试更多创新的投资方式。

三、调研中反映出的会员单位问题与需求

参与本次调研的26家保险资管机构和30家中小保险公司提出了377项具体的困难、问题、建议和意见，具有共性且较为突出的问题如下：

 

（一）宏观经济形势严峻

经济下行压力增加，信用风险事件爆发可能性增加。2015年以“10中钢债”为标志的央企信用风险事件也为行业拉响了信用风险的警报。在调研过程中，绝大多数机构对2016年的信用风险状况表示审慎悲观，除了钢铁行业，煤炭行业也将是信用风险防范的重点，急需尽快建立行业信用风险监测系统，完善投资标的负面清单，对行业进行信用风险的预警工作。特别是需要协会集中行业力量应对融资人恶意提前还款的问题，维护正常的市场秩序。

 

（二）保险资管机构市场定位不清

保险资管机构普遍遭遇“同市场竞争，非市场待遇”的尴尬局面。保险资管机构的发展过程中仍存在法律地位、政策、市场化竞争、经营环境等方面的障碍，导致保险资管机构在资管产品发行、信用风险管理方面与银行、信托相比处于相对劣势状态，迫切需要给予更多体制与机制的创新空间。

 

（三）投资业务面临发展困难

在股权投资业务中，保险资管机构希望加强与PE机构合作，探讨适合保险资金的股权投资业务的创新方式，并适当放宽对私募股权基金管理人的要求；境外投资，外汇额度收紧在很大程度上影响了保险资金全球配置的进度。此外，多家保险资管机构希望可以明确保险资金是否可以投资沪港通，并获得相关的投资者教育，同时推动境外产品化投资；衍生品投资，希望推出保险资金投资期权、国债期货的相关政策要求，加强行业在衍生品投资方面的投入，并加强风险管理能力；股票投资方面，希望可以对ST股票投资的限制做出更加明确的区分。

 

（四）风险管理工作向投后延伸

被调研机构普遍认为2016年是经济形势非常艰难的一年，风险防控将会是全年的工作主线，信用风险（前文已阐述）可能将在本年度集中爆发，由此可能引发一系列的流动性风险、操作风险、法律风险。针对风险管理的严峻形势，迫切需要加强行业的内控管理能力，强化内控建设。此外，要更加注重投后管理。

 

（五）保险资产管理产品创新仍需加强

对于债权计划、股权计划、资产支持计划和组合类资管产品等各类产品，希望可以进一步扩大基础资产范围、提高发行效率，鼓励创新，增加产品竞争力。同时，希望能够扩大行业间交流，加强与银行、融资租赁、小贷行业的交流合作，扩大保险资管产品的资产来源。

 

（六）数据与信息系统建设制约行业健康发展

调研中，数据与信息系统建设是行业普遍认为迫切需要进行改革的领域，目前普遍反映行业性数据缺失，系统建设方面受制于系统开发商的垄断地位，需进一步加强行业交流，制定业务指导意见或行业标准，增强对开发商的话语权，打破垄断，保证行业数据的安全。

 

（七）专业人才普遍缺乏

人的因素是行业发展的关键，被调研机构人才数量和质量都有较大进步，但在大资管竞争中仍显不足。保险资管机构不仅要加大激励制度的变革，加强人才的引进，还要加强对人才的培训，这将是一个漫长的过程。

四、协会的服务工作规划及服务策略

2016年协会会员服务工作仍将以监管与会员需求为基础，以解决监管及会员单位关注的关键需求、难点问题为出发点，以提升行业竞争能力为目标，以核心会员（保险资产管理机构、保险公司）的保险资金运用链条业务为重点，集中行业及协会资源，选择阶段性重点突破的服务模式。在2015年会员服务的基础上，2016年会员服务工作将在会员服务的体系化建设及专业化支持方面向纵深发展。

 

（一）协会2016年的具体工作规划

结合会员在本次调研中反馈的需求，协会将在2016年具体开展以下几类工作：

 

一是为监管制定政策提供研究支持。

制度的创新是行业发展的最根本动力，协会对被调研机构提出的关于政策制度的建议将从以下几个方面开展研究工作，为监管机构提供决策参考：

 

组织开展保险资管机构定位问题的讨论与研究，为监管机构针对保险资金与非保险资金管理采用不同监管方式提供建议；

 

组织行业研究债权计划、资产支持计划、组合类资管产品扩大基础资产范围，推动扩大产品担保银行范围等；推动保险资产管理产品对高净值个人开放，提升产品竞争力；研究保险资金投资新三板的可行性及相关政策；开展行业人才激励机制的相关研究。

 

二是推动具体问题解决。

对于被调研机构提出的迫切需要解决的业务困难，协会将从以下几个方面开展工作：

 

集中力量推进已有注册业务的规范化；提高产品注册效率，努力争取扩大注册产品范围，支持会员业务创新；将加强与外汇管理局的沟通，探讨保险资金境外投资的外汇额度问题；继续推进与全国社保理事会、地方社保、信托业保障基金、人社部等部门的合作，推动保险资管机构成为各类优质资金的合格受托人；推动与银行间交易商协会、登记结算公司、沪深证券交易所、黄金交易所、中国金融期货交易所等机构的合作交流，解决保险资管机构市场定位不清带来的业务障碍；与央行进行沟通，向保险资管机构开放征信系统；与国税部门进行沟通，推动研究解决保险资管产品涉及的双重征税问题；集中调动协会及行业力量，提高营销能力，提高行业对第三方资产性质的了解与认识，提高第三方资产管理能力和市场化水平。

 

三是开展专项课题的研究支持。

在推动政策完善和问题解决的基础上，协会将持续开展研究支持，具体如下：

 

持续跟进低利率环境下保险资产配置的问题研究，为行业在经济“新常态”环境下提高资产配置效率提供支持建议；跟踪研究保险资金私募股权的配置策略，为行业设立和投资私募股权基金提供支持；开展全球资产配置相关的前瞻性课题研究，推动境内外机构深化业务合作；研究保险资金利用金融衍生品进行套期保值，对冲风险的相关策略。

 

四是强化行业信息建设工作。

信息建设是行业目前普遍关注的问题，协会将在以下几个方面开展相关工作：

 

配合保监会加快建立行业资产交易平台，协会已成立另类产品估值小组，初步搭建估值体系，为未来的资产交易平台上线提供报价支持；构建行业云服务平台，为会员机构提供标准化系统服务的同时，为监管的后端管理提供报表支持；建立行业数据库，收集、统计行业数据并发布行业信息。

 

五是继续加强维权自律工作。

2015年协会开展了一系列行业维权，比如“10中钢债”维权，NAFMII协议谈判等工作，协会将继续在行业维权方面加大工作力度，具体如下：

 

完善行业维权机制，维护行业利益；加强行业宣传力度，提升行业影响力；建立协会资源支持及服务评价体系，大力推进各项业务领域的评价机制建设并推动开展自律评价工作。

 

（二）协会的服务策略

为有效完成上述工作目标，协会内部各部门将明确职责分工，从各角度支持完成上述工作，具体如下：

 

一是加强与监管和会员单位的沟通。加强与监管及会员日常沟通，从多层次、多维度了解监管、会员的核心需求。扩大会员单位的调研范围，有序开展针对各类会员单位的专项调研，了解保险资金运用各个业务条线的新特点、新趋势、新问题。2016年拟对受托管理保险资金的部分基金公司、证券公司，以及部分信托公司、私募基金、保险公司等进行现场调研。

 

二是加强服务产品之间的互补性及联动性。通过加强注册业务、政策研究、培训、圆桌论坛、专业委员会、IAMAC专家论坛、IAMAC内参、自律管理等相关工作的联动性，围绕监管与会员需求灵活应用服务产品，努力让会员单位在得到优质、专业服务的同时，体验到协会服务的有序性、计划性，达到事半功倍的效果。

 

三是采用组合服务策略集中满足监管与会员的需求。在协会各部门制订的年度服务措施规划基础上，增强重点服务领域的统筹与协作力度，改善监管与会员单位的“用户体验”，提升协会的专业服务能力，在协会人力资源有限的情况下，最大限度满足会员单位的复杂需求。

 

四是开展会员服务评价。2015年，协会已经逐步建立起会员服务评价体系，对协会服务工作及会员对协会的支持进行综合量化评价分析。针对2015年全年情况，协会已确定会员服务与资源支持的评价指标，并完成了首次全年会员服务评价工作。2016年，协会将根据此次评价结果，开展差异化、针对性的服务。